摘要：摩根士丹利下调了特斯拉的目标股价，认为在全球经济放缓的大背景下特斯拉也不能独善其身，但仍维持了对该股的增持评级。上周发布的财报显示，特斯拉三季度收入创单季新高，EPS盈利和净利润都接近单季最高水平，但收入和毛利率都低于预期，汽车业务的毛利率...
摩根士丹利下调了特斯拉的目标股价，认为在全球经济放缓的大背景下特斯拉也不能独善其身，但仍维持了对该股的增持评级。
上周发布的财报显示，特斯拉三季度收入创单季新高，EPS盈利和净利润都接近单季最高水平，但收入和毛利率都低于预期，汽车业务的毛利率连续两个季度低于30%。
在随后的财报电话会上，特斯拉CEO马斯克放出豪言称其汽车交付量预计将在四季度创新纪录，并表示：
大家都相信我们的市值能远超苹果，我认为甚至会超过苹果和沙特阿美的总和！
这出乎摩根士丹利分析师 Adam Jonas 的预料，他认为这份财报“比他预期的更强劲、质量更高”。Jonas 先前预计，由于潜在的投入成本上涨和其他问题，特斯拉的业绩将不及市场的普遍预期，但这似乎并没有发生，特斯拉管理层对第四季度及以后的业绩前景相当乐观。
但 Jonas 对特斯拉的乐观预期仍保持谨慎。周一，他将特斯拉的目标股价从350美元下调至330美元，不过他重申了对该股将“跑赢大盘”的评级。Jonas 强调，做出这一调整是因为其希望在当前的经济环境中“为意外的宏观风险因素留出余地”。
Jonas 在报告中写道：
例如，我们希望该公司在供应链方面有更大的安全缓冲空间，同时也要考虑到外汇逆风、投入成本膨胀，以及需求破坏带来的增量压力。
值得注意的是，Jonas 是特斯拉的长期多头，曾多次发布研报阐明特斯拉的独特市场优势。他此前曾表示，在供应链方面，特斯拉处于独特地位；更准确地说，特斯拉在处理这些以及其他问题方面比其他对手领先5到10年。
但 Jonas 周一指出，他的许多客户认为，由于在电动汽车市场的独特地位以及缺乏供应的普遍性，特斯拉并不会受到消费增长放缓的影响，他却不同意这种看法。在他看来，特斯拉逐渐扩大的市场规模，正是使该公司可能受到消费者放缓和电动汽车负担能力波动影响的重要因素。
他还认为，特斯拉最近在中国市场的降价，会影响本已脆弱的市场情绪：“我们估计，特斯拉多达一半的盈利来自中国市场，可以说这使该股成为了‘中国科技股的衍生品’。”
据报道，在最近的讲话中，马斯克还称特斯拉抗衰退能力很强，甚至在经济可能下滑的情况下也会进行股票回购，并继续增产。但 Jonas 不确定股票回购是否是正确的做法。
他写道：
考虑到我们认为特斯拉还有其他增长机会，以及其需要在不确定的经济环境中建立现金储备、保持自负盈亏状态的重要性，我们对股票回购不太感兴趣。
尽管如此，Jonas 仍然长期看好特斯拉，并指出他认为该公司应当成为“核心持股”。他维持了对特斯拉的增持评级，认为特斯拉有可能利用其在电动汽车领域的成本领先优势，积极扩大用户基础，并随着时间的推移，从高利润软件和服务中获得更高的收入。
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